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Netflix 回应派拉蒙“截胡”意图：完全在预料之中，拿下华纳兄弟后将首次涉足院线 敌意收购战升级！进入12月以来，华纳兄弟收购战备受关注。12月8日，派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起敌意收购。几天前，华纳高层已同意Netflix提出的720亿美元收购报价。派拉蒙的报价直接向华纳股东开出更高价码，并计划收购华纳全部业务，包括Netflix不想要的有线电视业务。派拉蒙表示，此前多次报价未获华纳实质性回应，因此转为敌意收购。这场争夺战可能异常激烈，胜者将有能力重新塑造美国娱乐版图。
12月5日，Netflix提出以720亿美元（每股27.75美元）收购华纳兄弟探索公司的重要资产，并承担华纳超过100亿美元的债务，使交易总价值达到827亿美元。该协议已获得双方董事会批准。知情人士透露，派拉蒙在竞价最后一周曾以每股25美元全现金报价竞购华纳全部资产，最终阶段将报价提升至每股30美元，但仍未能成功。派拉蒙证实，在Netflix被宣布为获胜方之前数小时，公司提交了每股30美元的收购要约。派拉蒙董事长兼首席执行官大卫·埃里森表示，他们决心继续这场收购。
尽管Netflix与华纳兄弟探索公司已决定推进交易，派拉蒙仍直接向股东呼吁就其每股30美元的收购方案进行投票，此举被视为敌意收购。华纳兄弟探索公司表示，其董事会将认真审阅并考虑派拉蒙的报价，但目前仍支持Netflix的收购方案。建议股东不要就派拉蒙的提案采取任何行动，预计将在10个工作日内收到董事会的相关建议。公司希望在圣诞节前完成整个竞购流程。
Netflix此次交易的最大软肋在于监管批准问题。该公司在全球拥有超过3亿流媒体订阅用户，若合并华纳旗下的HBO Max，其订阅规模将超过其他视频点播订阅服务用户总和的两倍。派拉蒙在声明中指出，Netflix的收购方案存在缺陷，将使华纳兄弟探索公司股东面临漫长且充满不确定性的监管审批流程。派拉蒙长期以来倚重与特朗普的良好关系来简化监管流程，而阿菲尼蒂合伙公司是此次收购要约的投资者之一。特朗普在肯尼迪中心荣誉奖颁奖礼上称赞了Netflix首席执行官泰德·萨兰多斯，直播带货交流群但也指出该公司已拥有“非常大的市场份额”，并表示将参与监管审查程序。总统直接对重大企业并购交易发表意见极为罕见，这类交易通常由独立监管机构审查。
Netflix预计将向监管机构主张，其业务应被视为更庞大的娱乐产业的一部分，该产业还包括YouTube、TikTok等平台以及亚马逊和苹果等科技巨头。社交媒体巨头Meta在近期一宗反垄断诉讼中曾成功运用类似论点为自己辩护。此外，特朗普政府可能对该收购并没有最终的决定权。如果美国司法部起诉阻止Netflix的交易，该案件将由联邦法官裁决，Netflix和华纳可以辩论称，特朗普政府是因为政治原因而介入阻挠这笔交易。库什纳的参与也可能引发利益冲突的质疑。
根据提交给联邦监管机构的文件，若交易因未能获得必要批准而失败，Netflix需向华纳兄弟探索公司支付58亿美元解约金。若华纳兄弟探索公司接受派拉蒙或其他竞争对手提出的更优主动收购要约，则需向Netflix支付28亿美元违约金。
华纳兄弟探索公司认为Netflix提出的报价最为优越。由于Netflix并未收购包括CNN在内的华纳基本有线电视频道，华纳方面计划将这些资产分拆为独立公司“探索全球”，预计其估值约为每股3至4美元。通过将“探索全球”的估值与Netflix每股27.75美元的收购价相加，华纳公司相信其股东最终将获得每股超过31美元的回报，高于派拉蒙的收购报价。
派拉蒙在最后时刻提出的收购方案中存在融资细节不透明的问题。相比之下，Netflix方案的融资条款更为清晰。派拉蒙披露拉里·埃里森家族已承诺提供118亿美元资金支持，另有240亿美元来自沙特阿拉伯、卡塔尔和阿布扎比的三家主权财富基金。腾讯将额外注资10亿美元，红鸟资本合伙公司及库什纳的阿菲尼蒂合伙公司也将提供未公开额度的债务融资。
派拉蒙提出收购数小时后，Netflix高管迅速做出强硬回应，表示不会退让。萨兰多斯在一次媒体会议上称，派拉蒙的举动在意料之中，并表示非常有信心能够顺利完成这笔交易。他认为，Netflix的方案能够保护娱乐产业的就业岗位；相比之下，派拉蒙的新提案声称若能成功收购华纳兄弟探索公司，将实现60亿美元的成本协同效应。萨兰多斯反问道：“你觉得‘协同效应’从哪里来？当然是裁员。我们不会裁员，我们是在创造就业。”
从历史经验看丝袜足交，敌意收购往往难以成功，但也存在若干引人注目的例外，比如马斯克在2022年以440亿美元收购原推特公司的案例。二十年前，康卡斯特对华特迪士尼公司发起的敌意收购则以失败告终。